ルールを無視して、中央銀行が短期的な失業率の低下を目指したその場しのぎの政策を取るなら、インフレ率が乱高下して経済に不要な危険をもたらすことになる。
それでは長期の経済成長が妨げられる。 だからルール重視であるべきだというのが、Ｆの考えである。
彼に言わせれば、長期的な経済成長を促進するような金融政策とは、マネーの存在が経済の運営を邪魔しないような状態、つまり金融政策が予測可能なルールに従って運営される状態である。 今日、世界の中央銀行の多くは「インフレ目標」を採用しているが、この方針はルール重視というＦの提唱の延長線上にある。
しかし、Ｆ自身は、中央銀行が「インフレ率」ではなく「マネー・サプライ」の成長率を目標に置くことを提唱した。 「インフレ目標」を目指せば、金融政策があまりに変動の激しいものになると考えたからだ。
金融政策は歴史が浅く、物価の安定を目指せるところまで技術は進歩していない。 だからとりあえず、マネー・サプライの成長率にルールを設け、それを忠実に実行するべきだ。
この政策方針が、「マネタリズム」である。 「マネタリズム」が政策規範になるべきだという主張において、彼は次第に頑固になり、「反マネタリズム的」な金融政策を露骨に攻撃した。
その攻撃を受けた一人が、１９７９年に連銀議長になったＰである。 インフレ基調を一変させたという点で、Ｖの金融政策は今日では高い評価がなされている。
連銀の金融政策の方向を転換するに当たり、Ｖは今後はマネー・サプライを政策目標とするとアナウンスした。 本人も述べているように、これは「思い切った政策を取る」という態度を強く示すための苦肉の策で、真正の「マネタリズム」に従ってマネー・サプライの成長率に厳格なルールを設けるつもりは初めからなかった。

それがＦの逆鱗に触れたのである。 口では「マネタリズム」のようなことを言っておきながら、その実、マネタリズム採用の意図が連銀にはまったくないことが分かったＦは、Ｖを激しく攻撃する。
「１９７９年３月から１９８２年夏にかけて『マネタリスト的な政策実験』が試みられたが、多くの評者はその性格を見誤り、それが生み出した結果から誤った結論を導いている。 彼らはそれを『マネタリストの政策』と名付け、その結果をマネタリズムの失敗として解釈している。
連銀がもちいている『論理』は『マネタリスト』であるものの、実際に実行された政策は『反マネタリスト的』なものである。 そしてこの実験により得られた結果は、マネタリストが提唱する政策の有効性を反証するどころか、むしろその有効性を証明するものとなっている。
「マネタリズム原理主義」の立場からのＶ連銀への攻撃は、Ｆという偉大な経済学者の行動の中で一番評判が悪い。 しかも、後にＶの政策によってインフレ率の沈静化が明らかになった時には、「マネタリズム」そのものの評価の低下につながる。
「予測」をめぐる強引さいつものＦはここまで独善的ではない。 しかし自分の立場を強化することよりも、自分の立場の弱みを見つけることに熱心なＮのようなおくゆかしさをＦは持ち合わせていない。
私はもちろんＦを経済学者として尊敬するが、ともに経済自由主義を信奉するといっても、彼がＮとはまるでタイプの異なった学者であったことは確かである。 何よりもＦは、「マネタリズム」と呼ばれる学派を確立した。
それに対して、Ｎは一人の弟子すら作らなかった。 ひとつの学派を作るためには、まず学派の規範を固めることが必要である。

今日の経済学者と違って、そのためにＦは科学方法論の分野にまで踏み込んだ。 独特の科学方法論によって「予測」を経済学の目標として打ち立てたのである。
Ｆの有名な方法論は挑発的ですらある。 彼はこう言う。
理論の目的は、実証が可能な「予測」を生み出すことに尽きる。 そうだとすれば、その理論が成り立つ前提が正しいか正しくないかは、まったく問題ではない。
たとえば農民は、「オレンジの実は太陽が好きだ」という「理論」を持っている。 オレンジの実が「好き、嫌い」の感覚を持つわけはないから、これは前提からすれば誤った「理論」だ。
しかし、それでオレンジの実の成る位置を正しく予測できるのだから、これは「正しい理論」である。 ここまで強引な議論をして、「予測」を経済学の目的として打ち立てようとするＦにとって、予測はおろか経済学の活動領域を狭めることにつながるＮの提唱する「不確実性」は認めがたい概念だった。
それゆえ、名著『価格理論』の中で彼はこう切り捨てる。 「画期的な著作の中でＮは、その確率分布が既知のものであるか、少なくとも知ることが可能である出来事、すなわち『リスク』と、数値による確率を特定化することが不可能な出来事、すなわち『不確実性』とをはっきりと区別した。
これまでこれでこの区別に触れなかったのは、私がそのような区別が正しいと考えないためである。 私はこの点で、そのような区別を一切否定するＬの『主観的確率』の考え方を踏襲する。
われわれは個々の経済主体が、あらゆる想定可能な出来事に対して数値的な確率を付与するものと考えてよい」「われわれは個々の経済主体が、あらゆる想定可能な出来事に対して数値的な確率を付与するものと考えてよい」と言って、Ｎの議論を棄却する口調には、「オレンジの実は太陽が好き」というのだって立派な理論だと開き直るのと同じようなＦらしい強引さが窺える読者は、自分の立場（経済自由主義）の弱点を探ることに熱心なＮと、その同じ立場の強化に余念がなく、時にはまるで「思想警察」の役目まで務めるＦという、これほどまで異なった二人が君臨したシカゴ大学の経済学部は、よほどぎすぎすした緊張した環境だっただろうと思うかもしれない。 たしかに、Ｆたちの戦後世代が台頭してきた頃の１９６２年に書かれた「シカゴ学派」を紹介する論文（ミラー１９６２）は、「（Ｆたち）現世代のシカゴ学派と、（Ｎを含む）それ以前の世代の間には大きな違いがある」、あるいは「Ｎ、Ｓ、Ｖ（いずれも前世代）は、現世代ほど極端な立場を取らなかった」といった評価を下している（型。

また、ＮとＦの二人がよく論争したことも確かなようだ。 しかし、それは学者の論争であり、彼らにとってむしろ楽しみだった。
Ｓはこう描写する。 「Ｎがいかに自分の立場について頑固であったかを示す、今日までその痕跡が残る重要な例を挙げれば、それは競争的な企業システムが、その本質からして所得分配の不平等を加速度的に増加させるものだという彼の信念である。
彼の晩年において、この信念は数限りない昼食の場でＦに攻撃された。 分析と実証の両方の領域からＦに攻め立Ｔれて、Ｎも一旦は自分の立場を一部一譲歩するのだが、次の昼食の時にはまったくそれまでと変わらない立場を主張するのだった。
Ｎは二重の意味で『ただ飯（フリー・ランチ）』は存在しＮ感じたことだろう」（堅「不確実性」についてだけではなく、「格差社会」という点でもＮは現代経済の様相を正しく予見していたことになる。 それにしてもＦは議論をして負けたことが一度もないといわれるほどの舌鋒鋭い論客で、そのＦと昼食のたびに議論をするのはご苦労なことだ。

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